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大型投资者的心态最终决定生物技术公司的命运

阅读次数：839发布时间：2012/8/8 10:29:47

大型投资者的心态最终决定生物技术公司的命运
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目前,大型制药公司为了在未来几年继续保持增长，纷纷向生物技术公司伸出了橄榄枝，而这些并购交易的成功与否，主要看生物技术公司背后少数但十分强大的股东——他们才是主导谈判进展的关键人物。
幕后操盘手：大型投资公司
路透社分析了10家很可能被并购的生物技术公司得出结论：富达投资、资本研究全球投资者、惠灵顿管理公司、普莱斯基金等大型投资公司，对并购谈判起着关键的作用。
包括阿米林制药（Amylin Pharmaceuticals）公司、奥尼克斯制药公司（Onyx Pharmaceuticals）、人类基因组科学公司（Human Genome Sciences）在内的美国公司，他们的前10名股东平均持有约60％的股本。
长期追踪生物技术公司市场表现的指数创投（Indexventures）的合伙人弗朗切斯科·德鲁比斯（Francesco DeRubertis）表示，这些大型投资公司拥有大量生物技术公司的股票，他们的话语权将主导并购谈判的进展，这也减少了大型制药公司可供选择的途径，因此只能提出较高的交易溢价，因为他们在未来几年将不得不面对大量品牌药专利到期的风险，必须寻求有前途的新药和新技术。
反对者的声音
事实上，生物技术公司对大型制药公司的并购行动已采取反击。今年4月，葛兰素史克以26亿美元向其合作伙伴人类基因组科学公司发起主动收购，即使该项并购的溢价水平颇高，但投资者对这次并购交易的反对声音却十分强烈。还有，就算罗氏公司放弃并购Illumina公司，投资者的态度依然十分冷淡。
德国商业银行（Commerzbank）全球医疗保健行业并购交易部门负责人查尔斯·霍尔（CharlesHoare）表示，大型制药企业应该避免画饼充饥般地出价，如果涉及大股东接受其投资的损失，这更难说服他们接受并购交易。
高溢价并购并非杀手锏
4月11日葛兰素史克首席执行官安德鲁·威蒂（AndrewWitty）写信给人类基因组科学公司首席执行官汤姆·沃特金斯（TomWatkins）时表示，希望人类基因组科学公司看在双方20多年伙伴合作关系的份儿上认真考虑公司的报价。
不幸的是，4月19日人类基因组科学公司便拒绝了葛兰素史克的报价。沃特金斯是在得到投资者支持的情况下，否决了葛兰素史克的报价。虽然葛兰素史克公司的报价已较人类基因组科学公司的股价溢价81%，但计算下来，每股价格仍低于去年上半年最高价的一半。
值得注意的是，4月23日进行的另一宗并购交易——阿斯利康同意以每股32美元、总计12.6亿美元收购生物技术公司ArdeaBiosciences公司，该报价只提供54%的溢价，但与去年ArdeaBiosciences公司最高股价相比上涨了10%。
同时，阿米林制药与百时美施贵宝的谈判正艰难前行。据熟悉交易情况的内部人士透露，阿米林制药拒绝百时美施贵宝的35亿美元报价后，在激进投资者卡尔·伊坎（CarlIcahn）的压力下又重新回到谈判桌上；同时，阿米林制药正寻求在瑞士信贷和高盛的帮助下达成交易。
估值差异导致收购“流产”
生物技术公司股价的大幅波动主要源于投资者对并购交易前景态度的巨大迥异。当然，也有投资者即使在并购交易的艰难时期，仍然对该项交易充满了信心，而牢牢地持有生物技术公司的股票。
就葛兰素史克主动发起收购的案例，基金经理马克·埃文斯（MarkEvans）认为，葛兰素史克提出的每股13美元的收购要约，并没有体现出人类基因组科学公司的内在价值。资料显示，TaubeHodsonStonex公司是人类基因组科学公司的第六大股东，持有5.6%的股份。
马克·埃文斯认为，葛兰素史克总是喜欢提出缺乏信心的并购价格，但这样的做法并没有得到市场的认可，这只能说明了人类基因组科学公司的市场价值与葛兰素史克的报价存在巨大的差异。自2004年以来，TaubeHodsonStonex公司一直投资于人类基因组科学公司。最近还有其他投资公司大量买进人类基因组科学公司的股票。在2009年7月后，该公司联合葛兰素史克公司对外宣布，全身性红斑狼疮疾病药物贝利单抗（Benlysta）的临床试验结果令人满意。在此之前，人类基因组科学公司的股价还不到3美元，现在已经大幅飙升。
埃文斯认为，很多投资者是基于贝利单抗首次良好的临床试验成果而购进人类基因组科学公司的股票，那时该公司股价在15美元到18美元之间，所以现在他们的要价高达20美元。
风险与机会同在
在经济衰退期间，投资者对大型制药公司提供的高股息和股票回购感到满意。不过，现在投资者对大型制药公司不断施加压力，迫使他们通过收购生物技术公司获得有前途的新药，寻求盈利的增长。
阿斯利康公司研究部主管马丁·麦凯（MartinMackay）在接受采访时表示，其与竞争对手都在思考同样的事情，即需要通过并购交易来加强内部整合，这不只是简单的补充产品线，更重要的是，这将是公司未来几年的战略。
显然，世界顶级制药公司都有足够的财力，能投入数十亿美元收购有潜质的生物技术公司。
5月，辉瑞公司首席执行官伊恩·瑞德（IanRead）在接受采访时表示，该公司预留了约40亿美元的资金用于中等规模的并购交易，并购的领域主要在治疗糖尿病、癌症和神经系统疾病。另据路透社报道，拜耳公司准备了数十亿欧元从事并购交易，以加强其医疗设备业务。
从长远来看，被并购的生物技术公司可以在大型制药公司的资助下进一步拓展业务，但也可能是一场赌博。如果大型制药公司购买的生物技术公司并没有什么核心价值，只是简单的“皮包”公司，就会深深地被生物技术公司“套牢”。
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